Die Studie zeigt die Auswirkungen des Anreizes zur Koordinierung zwischen den Kreditgebern auf

Die Studie zeigt die Auswirkungen des Anreizes zur Koordinierung zwischen den Kreditgebern auf

Video: Gebärdensprachvideo: Geteiltes Echo auf geplante Regelungen für Menschen mit Behinderungen (March 2020).

Anonim

von Columbia Business School

Die Studie der Columbia Business School zeigt, dass eine Bank mehr auf dieselbe Nachricht reagiert, wenn sie weiß, dass andere Banken die gleichen Informationen haben und daher auch auf diese Nachrichten reagieren.

Wenn ein Unternehmen einen negativen Schock erlebt - z. B. einen Umsatzrückgang, den Verlust des CEO -, wird es aus vielen Gründen Schwierigkeiten haben, neue Schulden aufzunehmen. Der offensichtlichste Grund für diese Schwierigkeit ist, dass die Fundamentaldaten des Unternehmens schwächer sind und die Kreditgeber erkennen, dass die Wahrscheinlichkeit geringer ist, dass das Unternehmen die notwendigen Cashflows zur Rückzahlung des Kredits generiert. Ein weiterer Hauptgrund ist, dass ein Kreditgeber befürchten könnte, dass die schlechten Nachrichten andere Gläubiger abschrecken und das Unternehmen in den Bankrott treiben. Dies führt zu der Möglichkeit ineffizienter "Kreditorenläufe", bei denen Bank A keine Kredite mehr an das Unternehmen vergibt, da sie davon ausgeht, dass Bank B dies tut, und umgekehrt. Eine Studie von Daniel Paravisini, Professor an der Columbia Business School, Gary Winnick, und Martin Granoff, außerordentlicher Professor für Wirtschaft, Finanzen und Ökonomie, zeigt diesen Prozess auf und stellt fest, dass Kreditgeber für notleidende Unternehmen starke Anreize haben, ihre Maßnahmen zu koordinieren. Paravisini und seine Mitautoren Andrew Hertzberg, Assistant Professor für Finanzen und Wirtschaft an der Columbia Business School, und José María Liberti, Associate Professor für Finanzen an der Tilburg University und Assistant Professor für Finanzen an der Kellstadt Graduate School für Wirtschaft an der DePaul University, zeigen, dass eine Bank Reagiert mehr auf dieselbe Nachricht, wenn bekannt ist, dass andere Banken über dieselben Informationen verfügen, und reagiert daher auch auf diese Nachrichten. Die Studie ist Teil von Professor Paravisinis Forschungsinstitut, das die Determinanten der Bereitschaft von Banken untersucht, Kredite zu vergeben. Sie wurde kürzlich im Journal of Finance veröffentlicht .

Die Untersuchung zeigt auch, wie ineffizient das Ergebnis der Koordinierung ist, als ob beide Banken Kredite vergeben, das Unternehmen zahlungsfähig bleiben und beide Schulden bedienen könnten. Dieses Phänomen ist einer der Gründe, warum die moderne Insolvenzordnung die Verhandlung unter den Gläubigern erleichtern soll, um die Koordinierungsprobleme der Gläubiger zu verringern, wenn sich die Unternehmen in einer finanziellen Notlage befinden. Obwohl diese Koordinierung der Kreditgeber von großer wirtschaftlicher Bedeutung ist, gibt es bislang nur wenige Anhaltspunkte dafür, wie sich die Koordinierung der Kreditgeber auf die Verschuldung auswirkt. Ein Grund für den früheren Mangel an Beweisen ist, dass wir zwar häufig Kreditkürzungen bei Unternehmen beobachten, die unter negativen Schocks leiden, es jedoch nicht klar ist, inwieweit diese Kürzungen eine Reaktion auf die Fundamentaldaten im Vergleich zu einer zusätzlichen Reaktion auf die erwartete Reaktion anderer Gläubiger sind.

Um den Anreiz zu isolieren, sich unter den Kreditgebern zu koordinieren, untersuchen die Forscher den Ausbau des öffentlichen Kreditregisters in Argentinien im Jahr 1998. Öffentliche Kreditregister sind staatlich verwaltete Datenbanken für Kreditinformationen von Kreditnehmern in einem Finanzsystem. Ähnlich wie bei einem Kreditbewertungssystem für private Kreditnehmer in den USA besteht der Zweck eines Registers darin, Informationen über die Finanzlage von Unternehmen unter den Kreditgebern auszutauschen - wie hoch sind die Kredite und wie schnell sind die Rückzahlungen. Das argentinische Register wurde 1998 einer einzigartigen Reform unterzogen: Die Kreditinformationen von Unternehmen mit einer Gesamtverschuldung von unter 200.000 USD, deren Informationen zuvor nicht bekannt gegeben wurden, wurden veröffentlicht. Da die Reform im April angekündigt wurde, im Juli in Kraft trat und rückwirkend auf Januar, konnten die Forscher drei relevante Zeiträume in den Registrierungsdaten identifizieren: 1) einen Zeitraum vor der Ankündigung, in dem die Banken der Zentralbank unter der Annahme Informationen meldeten es würde privat bleiben, 2) eine Übergangszeit nach der Ankündigung der Reform im April 1998 und vor ihrer Umsetzung im Juli desselben Jahres, in der die Kreditgeber wussten, dass Informationen, die sie in der Zeit vor der Expansion gemeldet hatten, öffentlich werden würden, dies jedoch noch nicht getan hatten Informationen von anderen Kreditgebern erhalten und 3) einen Zeitraum nach der Expansion, in dem die Banken Kreditentscheidungen treffen und Bericht erstatten, nachdem sie die vorherigen Berichte anderer Banken beachtet haben.

Die Forscher konzentrieren sich auf Banken, die vor der Ankündigung der Erweiterung des Registers schlechte Nachrichten über einen Kreditnehmer hatten. Sie zeigen, dass diese Kreditgeber die Kreditvergabe in der Zwischenzeit erheblich reduziert haben, als sie erfuhren, dass diese Nachricht bald mit anderen Kreditgebern geteilt werden würde. Diese Reaktion kann nicht durch eine Reaktion auf die Fundamentaldaten erklärt werden, da die Bank noch nichts Neues über das betreffende Unternehmen erfahren hat und daher eine vorweggenommene Reaktion auf die Auswirkungen der Nachrichten auf die anderen Kreditquellen des Unternehmens sein muss. Das Ausmaß des Rückgangs der Kreditvergabe war erheblich: In der Zwischenzeit führte die Ankündigung der Erweiterung des Registers zu einem Rückgang der Schulden eines Unternehmens um 19, 8 Prozent bei Kreditgebern, die es im Zeitraum vor der Ankündigung mit einem schlechten Risiko eingestuft hatten. Die Forscher zeigen auch, dass der Rückgang der Kreditvergabe in der Zwischenzeit zu finanziellen Problemen führt: Mehr als jedes zwanzigste Unternehmen mit einem schlechten Rating im Vorankündigungszeitraum geriet in Verzug, weil angekündigt wurde, dass seine Kreditinformationen veröffentlicht werden . Entsprechend ihren Vorhersagen zeigen die Autoren auch, dass die anderen Gläubiger der Firma tatsächlich Kredite abheben, wenn die schlechten Nachrichten schließlich bei ihnen eingehen. Eine wichtige Beobachtung, die die Rolle der Kreditgeberkoordinierung hervorhebt, ist, dass die Ankündigung der Erweiterung des Registers keine Auswirkungen auf die festen Schulden oder den Ausfall derjenigen Unternehmen hatte, die alle ihre Kredite von einer einzigen Bank bezogen haben.

Die Ergebnisse zeigen, dass der Anreiz zur Koordinierung zwischen den Gläubigern und den in Not geratenen Kreditnehmern stark sein kann, und legen nahe, dass die Möglichkeit ineffizienter Kreditkürzungen aufgrund des kollektiven Einfrierens aller Gläubiger wichtig sein kann. Dies hat mehrere wichtige politische Implikationen. Dies legt den Schluss nahe, dass die Förderung von Verhandlungen unter den Gläubigern wichtig sein kann, um eine ineffiziente Aufteilung der kollektiven Maßnahmen unter den Kreditgebern zu vermeiden. Die Studie zeigt auch einen Nachteil bei der Weitergabe von Kreditinformationen auf - die Auswirkung eines Schocks auf eine feste Kreditwürdigkeit kann noch verstärkt werden.